几个月来，随着 铜价飙升至创纪录水平，然后又再度回落，一个关键问题在金属行业浮出水面:中国国家电网运营商到底在做什么?

全球最大的铜买家中国国家电网公司(State Grid Corp. of China)今年已经放缓了对铜线的购买，同时增加了对铝线的购买，这是一种更便宜的替代品。虽然可以说这是对铜价飙升的自然反应，但这一变化引发了一场争论，即是否有更大的事情正在发生——金属行业最重要但不透明的买家之一是否正在经历可能撼动全球市场的政策转变。

中国电力网络大规模替代铜的可能性将对全球需求产生重大影响，一些交易员正以此为理由，押注未来几年铜短缺将加剧、铜价将上涨的普遍共识不成立。中国是全球最大的铜消费国，全球逾四分之一的铜供应用于中国的电缆。

不过，交易员和业内高管说，目前还远不清楚是否会出现这样的大规模推动——小规模替代高价铜一直是市场上的一个长期主题，每当铜价上涨时，这种替代往往会吸引更多关注。其他人则认为，今年的转变只是对价格飙升的暂时反应。

在中国“这不是一个新话题,但持续一年没有重大进展的国家电网,“Chenfei Wang表示CRU的电线电缆集团在上海。“只要铜价上涨，这个话题就会变得‘热门’。”

伦敦金属交易所(lme)铜价已从5月份创下的每吨11,104.50美元的纪录高位回落约13%，原因是投资基金获利了结，以及中国需求减弱。截至伦敦时间下午3点37分，黄金期货下跌1.6%，至每吨9,653.50美元。

自托马斯·爱迪生时代以来，铜一直是导电金属的首选，但铝——导电性较差，但更轻、更便宜——长期以来一直被用作替代品。由于铝的导电性较差，因此铝电缆必须比铜电缆大，才能传输相同的电量。

对于重量很重要但不受空间限制的用途，如架空输电线路，铝通常被使用。在空间稀缺的地方，比如市中心的地下电缆，铜线就胜出了。铝也有不太安全的名声，上世纪70年代，由于铜价高企，铝在家庭布线中的使用激增，并引发了一波电气火灾。

国际铜业协会(International copper Association)最近的一份报告显示，在过去10年里，全球范围内，铜的替代每年减少了约1%至1.5%的铜消费量。

尽管目前全球铜市场供应充足——这在很大程度上是由于中国的购买疲软——但人们普遍认为，未来几年该行业将出现大量短缺，这可能会大幅推高铜价。

在中国，按照法律规定，某些类型的电线或发电需要使用铜，因此交易员对政策转变的任何迹象都保持高度警惕。

作为全球最大的公用事业公司，国家电网为中国80%以上的地区供电。不过，该公司只对某些采购项目进行公开招标，即便如此，也不总是披露购买的是铝线还是铜线，这使得购买决策难以追踪。

但几位分析师和行业高管表示，随着铜价在看涨投资者的买盘推动下飙升至创纪录水平，国家电网近几个月放慢了铜和电线电缆的购买速度。

电网的一家主要供应商说，他的公司第二季度铜电缆的销量下降了约20%。

CRU的Wang表示，由于铜价高企，国家电网的绝缘金属电力电缆招标自4月以来放缓，不过在铜价回落后，一些活动恢复了。

与此同时，铝制电缆的销量一直在大幅上升。上海金属市场(Shanghai Metals Market)的数据显示，今年头四个月，国家电网对铝电缆的招标增加了40%，至71.8万吨。

关于用铝代替铜的讨论也越来越多。

在中国，就像在世界上很多地方一样，铝已经被用于制造高压架空电力电缆，其重量轻是一个优势。但根据中国有色金属工业协会7月3日在上海组织的行业会议上提供的数据，中国每年用于电缆的铜仍约为750万吨，而铝为300万吨。

时机

该协会主席葛洪林在本月早些时候的会议上表示，推动铝代铜“恰逢其时”，他指的是中国铝资源丰富，对铜进口的高度依赖，以及铝相对于铜的经济竞争力。Ge说，铝已经在低压电网中实现了“工业化”应用。

据一位知情人士透露，过去几个月，国家电网的一家电缆供应商的铝采购量增加了近50%。不过，他们警告称，铝制电缆需求的激增似乎是用于建筑工地——因此是临时安装——而不是用于电网。

国家电网没有回复记者的置评请求。

全球最大电缆制造商意大利普睿司曼(Prysmian SpA)也对全球转向铝的前景持怀疑态度，除非该行业面临真正的金属短缺。

普睿司曼的首席可持续发展官Maria Cristina Bifulco说，在快速发展的使用领域，比如将新可再生能源项目连接到区域电网的超高压电缆，或者用于人工智能数据中心的电缆，普睿司曼的客户更喜欢铜，因为它更高效、更可靠

她表示:“老实说，我们没有看到潜在短缺或对铜价的担忧推动了这种转变。”

不过，近期铜价高企显然对市场的某些领域产生了影响。花旗集团(Citigroup Inc.)分析师马克斯•莱顿(Max Layton)在最近的一次采访中说，“节约”，其中一些包括铝替代品，已经使铜需求减少了40万吨。

花旗集团(Citigroup)分析师在最近的一份报告中写道:“我们认为，政策转变的可能性正在上升。”“如果实现大规模替代铝，将有可能限制铜价的上行空间。”