近期，镍价受美元走强及镍矿供应担忧缓解等多重因素影响，呈现连续下滑态势。隔夜镍价维持偏弱震荡，但今日镍价在经历窄幅震荡后实现反弹拉升，主力合约最终收涨0.21%，价格定格于124690元/吨。长江有色金属网报价123750-125750元/吨，均价报124750元/吨，较上一个交易日小涨50元/吨 。

美国9月JOLTS职位空缺数据意外降至三年来的最低水平，这一消息直接导致美元汇率下跌，美元指数回吐了此前的部分涨幅。当前，投资者正处在一个相对平静的观望期，他们正在等待一系列重要的美国经济数据发布，包括第三季度的GDP、个人消费支出（PCE）、非农就业人数以及ISM制造业采购经理人指数（PMI）。

根据CME的“美联储观察”数据显示，美联储在11月降息25个基点的概率高达98.8%，而维持当前利率不变的概率仅为1.2%。到12月，美联储维持当前利率不变的概率降至0.3%，累计降息25个基点的概率为21.5%，累计降息50个基点的概率则高达78.3%。美国9月JOLTS职位空缺数据的不及预期，进一步凸显了劳动力市场需求的放缓，职位空缺数降至744.3万人，远低于预期的793.5万人，这一数据也加剧了美元的回调压力。

镍价近期的下行趋势也带动了镍矿价格的松动，进而影响了整个产业链相关品种的价格回落。虽然产业链盈利状况有所修复，但整体仍然不容乐观。外采原料生产精炼镍出现倒挂现象，一体化高冰镍生产精炼镍也面临小幅亏损，仅有一体化MHP生产精炼镍项目保持盈利状态。氢氧化镍生产硫酸镍则处于盈亏平衡附近，国内镍铁生产成本压力有所减缓，但大部分镍铁厂仍处于亏损状态。镍价逼近电积镍成本线，这可能会限制后市镍价的下跌空间。

在盘面上，沪镍近期延续弱势表现，镍矿市场成交零星，随着菲律宾雨季的到来，镍矿价格呈现弱势运行态势，市场整体以观望为主。国内工厂对镍矿的采购压价心态愈发强烈。据钢联消息，印尼方面11月内贸基准价上涨约1.5美元，印尼工厂普遍持压价心态，镍矿11月升水下跌约5美元，内贸升水走跌至17-18美元区间。镍铁价格则呈现弱稳运行态势，由于大部分不锈钢厂即期生产亏损，因此难以接受过高的原料价格，对原料采购多持观望态度。

展望后市，镍价基本面过剩格局仍将延续，且下方成本支撑有所松动。短期内，镍价预计将继续跟随宏观情绪变化而波动；长期来看，镍价仍将受到供需过剩逻辑的主导。此外，投资者还需密切关注10月印尼新总统上台后相关政策是否会发生变动。