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【沪铜大跌后策略：静待回调做多时机】

周二假期归来，国内有色板块涨跌互现，沪铜期市表现疲弱，盘面震荡大跌，期价重心稳步下移，触及震荡区间的下沿支撑。尽管这一态势有利于下游采购方，但持货商并未下调报价，反而因假期期间到货量偏少而上调了现货升水，导致下游采购方持观望态度，交易活跃度受到抑制。当日15:00，收盘价报77310元/吨，下跌1500元，跌1.9%。

海外方面，上周五发布的强劲就业数据挑战了市场对劳动力市场疲软的担忧。美联储上月降息0.5个百分点至4.75%-5%区间，其理由是通胀压力已大幅缓解且就业市场呈现趋弱迹象。尽管美联储预计年底前还将降息0.5%，但9月的招聘数据强劲，使得市场对降息幅度的必要性产生疑虑。穆萨莱姆支持美联储的最新利率决定，并透露其货币政策展望略高于同事的中值预估。根据9月的预测，美联储官员预计年底联邦基金利率将达到约4.4%，2025年底则降至3.4%。

国内方面，受多项利好政策推动，国庆假期期间多地楼市明显回暖，新房售楼处迎来大批购房者，二手房咨询与看房量也大幅提升，部分房东甚至因市场好转而紧急提价。随着政策加速实施，预计核心城市房价将趋于稳定，四季度房地产市场活跃度有望提升，核心城市楼市将加速筑底企稳，有望进一步带动全国房地产市场整体向好。深圳楼市在假期期间看房量和成交量倍增，新房成交量涨10倍，二手房成交量涨近3倍。尽管电动汽车销售放缓引发疑虑，但电动汽车行业的铜需求上升趋势依然未变。此外，自6月初以来，上海期货交易所的铜库存已下降近60%，至141,625吨。

核心观点：国庆长假前，中国宣布了自2020年以来最积极的刺激措施以提振经济增长，这为工业金属市场带来了整体提振。在供需方面，进口矿石的加工费用依然维持在低位，矿石供应端改善有限，导致精炼铜产量持续高位。在消费领域，虽然再生铜杆企业开工率有所回升，但仍处低位；而精炼铜杆企业开工率维持高位，促进了电解铜消费，国内库存大幅减少。同时，LME铜库存近期也下降。在现货市场，节后首个交易日参与热情低迷，持货商维持高价，现货流通紧张，现货升水上调。下游接货商采购谨慎，市场交易活动零星，市场需求不足，难以提振现货购买兴趣。对于后市，尽管进口铜将继续到货，但预计国内到货量缩减，整体供应量上升。下游需求方面，铜价持续攀升和再生铜消费量增加，预计节后电解铜消费量下滑。市场将面临供应量增加与需求量减少的双重压力，节后首周库存预计大幅增加。下周库存能否回落将成为市场焦点。

技术关注点位于76500-78500区间，操作建议为观望等待回调后做多。