周二伦敦金属交易所(LME)期铜从两个月来的高点回落，因为美国零售销售意外增长，支撑美元走强。

一、市场概况

上周，氧化铝期货市场表现强劲，主力合约在13日收盘于3990元/吨，周度涨幅达到1.9%，显示出市场对氧化铝供给紧张预期的持续强化。相比之下，沪铝期货则呈现震荡走弱的态势，主力合约于13日收于19745元/吨，尽管周度涨幅仍有2.3%，但波动加剧。

周三上海期货交易所假期归来开盘复市，氧化铝和电解铝双双高开，截止10：15休盘，氧化铝主力2411合约报价4008元/吨，上涨42元，涨幅1.06%；沪铝主力2411合约报价19850元/吨，上涨90元，涨幅0.46%。

长江现货报价A00铝锭上涨，均价报19790元/吨，较13日上涨80元/吨。早市交易热度偏温和，持货商继续挺价出货，下游刚需入市采买，整体交投情绪较为稳健。

二、供给分析

本周内，氧化铝行业开工率小幅提升至83.51%，主要得益于河南地区设备检修企业的回归开工。然而，贵州地区部分企业因技术改造而停产，对供给造成一定影响。广西、山东等地的氧化铝厂则保持稳产状态。预计9月国内冶金级氧化铝运行产能将回落至8364万吨，产量环比下滑0.4%至719.2万吨，同比上涨6.8%，显示出供给端的微妙变化。

电解铝方面，内蒙华云三期项目逐步达产，但四川地区因高温限电导致复产周期延长。整体而言，9月国内电解铝运行产能预计修复至4349万吨，产量357万吨，环比下滑3.2%，同比增长1.3%。国内外电解铝供给格局呈现内稳外减的趋势，同时国内政策导向加速电解铝行业进入碳排放交易市场。

三、需求分析

下游加工企业因节前放假安排，整体开工率维持在62.9%的水平。具体来看，铝型材开工率上升1.2%至51.3%，铝板带、铝箔及铝线缆的开工率则保持相对稳定。铝棒和铝杆的加工费在不同地区有所调整，显示出市场需求的细微变化。

四、库存情况

交易所库存方面，氧化铝和沪铝均出现去库现象，分别去库2722吨和2174吨至9.7万吨和28.4万吨。LME铝库存也减少1.26万吨至82.4万吨。社会库存方面，氧化铝去库0.66万吨至4.8万吨，铝锭去库4.6万吨至74.8万吨，而铝棒则出现0.4万吨的累库至11.24万吨。

五、市场观点

当前，氧化铝市场供给紧张的逻辑依旧强劲，现货转为贴水状态，进一步支撑了价格上行。电解铝市场在供给内稳外减的背景下，旺季预期逐渐兑现，但受到国际宏观经济环境的影响，尤其是美国PMI和非农数据的疲弱表现，对大盘上行节奏形成压制。同时，市场对美国即将公布的通胀数据及降息预期保持高度关注，这些因素将主导短期内的市场情绪和铝价走向。

因此，建议投资者在当前阶段保持短线观望态度，静待美议息会议结果及降息政策尘埃落定后再行决策。长期来看，需关注氧化铝和电解铝供需格局的变化以及国内外政策导向对市场的潜在影响。