今年黄 金价格创纪录的上涨可能占据了各大媒体的头条，但涨幅更大、更快的是 白银，这种不那么光鲜的金属受益于强劲的金融和工业需求。

白银在2024年飙升了近四分之一，超过了黄金，成为今年表现最好的主要大宗商品之一。然而相对而言，白银仍然很便宜。目前大约需要80盎司白银才能买1盎司黄金，而20年的平均水平是68盎司。

这两种金属的走势基本同步，因为它们都具有类似的宏观和货币对冲特性。随着黄金在央行买盘的推动下创下历史新高，中国的散户兴趣高涨，以及押注美国将降息的反弹，白银也随之走高。尽管投资者对白银支持的交易所交易基金(etf)兴趣不大，但实物销售有所回升，包括总部位于新加坡的交易商Silver Bullion Pte。

"就连有兴趣购买黄金的客户也开始说，'好吧，也许我会先买白银，然后等待比例重新平衡'，"该公司创始人Gregor Gregersen表示。在4月1日至25日期间，该网点以每盎司黄金兑换74盎司实物白银，而2023年的平均水平为44盎司。

相对而言，这种白色金属相对于其昂贵的表亲已经取得了进展。今年1月，金银比率超过90，为2022年9月以来的最高水平。花旗集团(Citigroup Inc.)在一份报告中说，如果美国联邦储备委员会(Federal Reserve)继续降息，下半年经济增长保持强劲，这一比率可能会升至70左右，不过花旗也警告说，经济放缓可能会把这一比率推向相反的方向。

白银具有双重特性，既作为金融资产，又作为包括清洁能源技术在内的工业投入物。白银协会(Silver Institute)表示，这种金属是太阳能电池板的关键成分，随着该行业的强劲增长，预计今年白银的使用量将达到创纪录水平。在这种背景下，市场将连续第四年出现供应短缺，今年的供应短缺被视为有记录以来的第二大短缺。

据Silver Bullion的Gregersen称，这导致通常依赖矿商供应的工业用户通过消耗全球主要库存来寻求盎司。伦敦金银市场协会(London Bullion Market Association)追踪的库存在4月份降至历史第二低水平，而纽约和上海交易所的成交量接近季节性低点。

道明证券(TD Securities)表示，考虑到目前的需求速度，未来两年LBMA的库存可能会耗尽。大宗商品策略师加利(Daniel Ghali)在4月份的一份报告中说，整体数据夸大了金属的可用量，因为其中包括交易所交易基金(etf)的持有量。

"我们将慢慢看到供应趋紧，因为工业需求将走高，" Gregersen称。“如果投资者也开始购买，那么我认为在两三个月的时间里，我最大的问题可能是‘我在哪里找到供应?，而不是“我如何出售白银?”’”

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